好牛168 东吴证券：上调宁德时期缱绻价至632.0元，予以买入评级

今日，A股主要股指略有分化。截至上午收盘，沪指上涨0.12%，报4141.01点；深成指下跌0.74%，报14332.86点；创业板指下跌0.86%，报3320.81点；科创50指数下跌1%，报1538.21点；北证50指数下跌0.97%，报1573.21点。

据港交所1月26日披露，北京同仁堂医养投资股份有限公司（简称：同仁堂医养）向港交所主板递交上市申请书，中金公司为其保荐人。招股书显示，同仁堂医养是同仁堂旗下一家战略性聚焦于中国中医医疗服务的附属公司，为个人客户提供全面中医医疗服务，为机构客户提供标准化管理服务，并提供各种健康产品及其他产品。公司已建立分级中医医疗服务网络，包括12家自有线下医疗机构及一家互联网医院，以及12家线下管理医疗机构。按2024年总门诊人次及住院人次计，公司是中国非公立中医院医疗服务行业中最大的中医院集团，市场份额为1.7%。

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟近期对宁德时期进行计划并发布了计划敷陈《2026年一季报点评：龙头份额再耕种，功绩握续超预期》，上调宁德时期缱绻价至632.0元，予以买入评级。

宁德时期(300750)

投资重心

Q1出货量同比高增，功绩超市集预期。26年Q1营收1291亿元，同环比+52%/-8%，归母净利润207亿元，同环比+49%/-10%，扣非净利润181亿元，同+53%/-13%；毛利率24.8%，同环比+0.4/-3.4pct，归母净利率16.1%，同环比+0.4/-0.4pct。

储能发力，Q1电板确收超200gwh，26年排产上修至1.1-1.2TWh。咱们展望26年Q1公司产量220-230GWh，同增50-60%，环比微降，销量200GWh+，同环比+50%/-10%，储能咱们展望50GWh，占比25%，同环比+125%/+65%，大幅耕种，能源出货150GWh+，同环比+50%/-22%。国外电动车销量加快，国内单车带电量耕种，民众储能需求繁华，咱们展望公司26年排产有望完了1.1-1.2TWh，对应出货量1000GWh，同增50%，其中储能出货250-300GWh，同比翻番以上增长，市占率进一步耕种，咱们展望27年公司出货量保管20%+增长。

成本传导较顺畅，上海股票配资单wh利润基本保管踏实。咱们测算26年Q1公司能源储能电板均价0.6-0.65元/wh，环比小幅高涨2-3分/wh，主要传导部分原材料加价。盈利端，电板毛利率咱们展望环比下跌3pct，同比耕种1pct，单wh毛利0.13-0.14元/wh，单wh利润咱们展望0.075-0.08元/wh，环比稍微缩小，主要酌量到原材料成本高涨，电板企业传导有1-2月时滞。但公司成本经管能力强、产业链议价权强、资源布局全面，盈利跨越上风将进一步扩大，全年单wh利润可保握0.08元/wh。

Q1汇兑光显亏欠，咱们展望欠债大幅增多89亿。26年Q1咱们测算汇兑亏欠17亿+，主要由于东说念主民币增值。Q1投资收益27亿，同环比+101%/-2%；其他收益33亿，同环比+6%/+13%。Q1钞票减值亏欠-14亿元，同比+22%，环比大幅下跌70%。Q1用度率7.3%，同环比+0.2/-0.5pct，基本沉稳。Q1末存货1089亿元，较年头增15%；Q1末预支款192亿，较年头增34%，主要为锁定原材料；Q1末咱们展望欠债为942亿，较年头增89亿，增多光显，咱们展望质保金45亿，其余44亿为返利计提。Q1计较性现款流337亿元，同环比+2%/-36%，现款流握续亮眼；Q1成本开支124亿元，同环比+20%/+1%，握续加大产能彭胀。

设当场代资源，深入上游布局。公司拟缔造子公司时期资源，注册成本拟定300亿，看成公司新能源矿产边界的专科投资运营与经管平台，整合现存矿产，并积极拓展新的优质资源名堂，保险供应链安全。

盈利预测与投资评级：酌量到下流需求超预期，咱们上修公司归母净利润预期26-28年至962/1215/1469亿元(此前预期940/1168/1428亿元)，同增33%/26%/21%，对应PE为20/16/13x，酌量到公司为民众能源电板龙头，时期、成本客户行业跨越，26年市占率有望进一步耕种，咱们予以26年30x PE，对应缱绻价632元，保管“买入”评级。

盈胜优配

风险辅导：电动车销量不足预期，原材料价钱波动，竞争加重超预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级24家，增握评级3家；昔日90天内机构缱绻均价为524.37。

干系ETF好牛168