嘉多网配资华泰期货4月铝商场分析：矿端本钱夯实底部，耗尽韧性扶直价钱

近日，市民周先生向“新民帮侬忙”反映，他花超万元购入的一台“Ninebot九号”电动自行车，却给他带来了意想不到的烦恼：当他将车辆充满电后，电量竟然急速下降，车辆明明停在小区，竟显示“漂移”出700米开外。为此，周先生多次联系客服，问题却迟迟未解，门店检测也“难寻病因”。

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　　起首：华泰期货

　　作家：封帆

　　商场分析

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　　铝土矿

　　凭据海关数据统计，2026年2月铝土矿入口量16953026吨，环比波动-2299793吨，同比波动+17.61%，1-2月累计入口量3621万吨，同比波动+18.26%，其中几内亚入口量28421143吨，同比增长波动+21.51%。几内亚矿限量策略尚未明确，且商场对该预期情谊存在降温，合计策略仍不改矿端弥散近况。

　　凭据钢联数据统计，口岸入口矿最新库存2703.0万吨，氧化铝厂内库存2196万吨，环比变化-258.0万吨。在几内亚策略尚未明确前存在限制发运量的情况，面前口岸库存量安全，但后期可能存在氧化铝新增名目铝土矿刚性采购需求，从而形成铝土矿库存总量充足而出现结构性偏紧的情况。

　　现货商场方面，海运脚波动较大，入口矿供应商和采购方均较为严慎，氧化铝厂面前以消化库存为主，面前商场报价为FOB37-40好意思元/吨，运脚31好意思元/吨。咱们合计不管后期中东危境抑或是几内亚策略怎样演变，矿端价钱的本钱扶直齐较前期更为夯实，一方面即使中东危境冒昧原油价钱难以跌至战前水平，铝土矿海运脚难以跌回23好意思元/吨；另一方面，即使对几内亚策略预期降温，但若FOB价钱转为回落，将会刺激策略再出变数。凭据SMM统计，2026年3月中国铝土矿产量520万吨，环比变化+44.31万吨，同比波动-2.68万吨。

　　氧化铝

　　凭据SMM统计，2026年3月中国氧化铝产量729.7万吨，环比变化+69.7万吨，同比波动-3.33%。朔方氧化铝厂所在扰动形成产量同比回落，新增产能插足采集投料期，供给端的压力依旧难以缓解。凭据海关数据统计，2026年2月中国氧化铝净入口3.1万吨，1-2月中国氧化铝累计净入口11.1万吨。中东形成电解铝大面积减产，国际氧化铝流国内，中国从净出口诊疗为净入口。

　　现货商场价钱方面，3月份中国氧化铝山西现货价钱从2630元/吨上升至2800元/吨，国际氧化铝价钱从311好意思元/吨上升至320好意思元/吨。氧化铝静态供应弥散的场面捏续，但由于盘面价钱受朔方氧化铝减产以及几内亚矿端策略扰动大幅度升水现货，从而形成现货供应向仓单转移，本色动态现货供应并未施展为弥散，现货价钱底部抬升。

　　本钱方面，按照70好意思元/吨入口矿价钱策划，中国氧化铝边缘坐褥最高本钱、即山西地区用入口矿坐褥现款本钱2650元/吨足下。

　　库存方面，社会总库存最新数据587.3万吨，3月库存加多15万吨，电解铝厂内原料最新库存387.7万吨，3月加多4万吨，仓单最新库存450925吨，3月加多10万吨，面前仓单压力较大且难以消化。

　　电解铝

　　凭据SMM统计，2026年3月中国电解铝产量383.1万吨，环比变化+37.1万吨，同比波动+3.15%。2026年2月中国电解铝净入口19.16万吨，1-2月电解铝累计净入口36.74万吨，累计同比加多5%。

　　库存方面，电解铝社会最新库存138.7万吨，深圳配资服务3月铝锭累库16万吨，铝锭库存尚未插足去库周期；铝棒社会库存32.2万吨，3月铝棒库存减少8万吨，插足3月份铝棒即运转插足去库周期，主要源于结尾耗尽仍在，不管前期订单的推行，亦或是后期新订单。但由于加工费偏低，形成铝水比例进步较缓，铝锭库存迟迟难以去库，而中间加工品不管是铝棒或是铝合金去库较为胜利。

　　本钱方面，电解铝行业现在加权本钱16646元/吨，利润7864元/吨。

　　卑劣耗尽

　　线缆开工率58.6%，环比变化+13.1%；铝板开工率62.2%，环比变化-8%；铝箔开工率66.6%，环比变化-5.2%；铝水比例73.7%，环比变化+9.3%。最新周度数据，铝棒周度产量33万吨，环比变化0.7万吨，铝板带箔周度产量36.7万吨，环比变化+0.2万吨，耗尽依然节后完成复工。

　　2026年2月中国铝材净出口38.4万吨，同比加多19.6%，1-2月累计净出口85.6万吨，累计同比增长13%。铝成品出口30.8万吨，同比增长72.5%，1-2月累计出口69.4万吨，累计同比增长27.9%。铝材出口同比增长一部分收货于前年同期受出口退税取消影响基数偏低，而铝成品捏续的出口高速增长，标明国际耗尽苍劲。国际动力扰动下存在订单回流的情况，国内将会以来料加工或中间品出口国际再加工的阵势来弥补国际缺口。

　　策略分析

　　氧化铝：供应弥散的场面恒久未改，库存压力将会截止面前氧化铝上升的思象空间，近月合约存在较大的仓单压力。矿端策略依然发生改造，天然商场预期有所降温，但FOB价钱底部或依然出现，夯实了氧化铝价钱的底部扶直。若几内亚策略不足预期形成FOB价钱不息回落，将可能激勉几内亚策略的进一步鼓吹。氧化铝弥散场面的扭转方式有望从前期的价钱回落捏续负反馈至矿端减产，诊疗为本钱上升挤压氧化铝厂利润从而主动历练减产。面前需要矜恤几内亚策略的演变情况，以及短期油价的剧烈波动对运脚预期的搅扰。不外在坐褥开导遭遇打击的情况下，即使中东缓解，油价和运脚难以回调至战前水平。

　　电解铝：中东依然形成电解铝减产产能跳跃200万吨，且依旧存在进一步打击或原料供应不足而捏续减产的风险，供应端短期难以诞生。耗尽方面面前并未看到下滑的趋势，一方面由于国际动力本钱的进步，对光伏、储能、电车等方面需求跳跃预期，电网方面国表里需求将会捏续郁勃。国际动力扰动下存在订单回流的情况，国内将会以来料加工或中间品出口国际再加工的阵势来弥补国际缺口。微不雅数据方面，国内铝锭库存尚未到来，但铝棒和铝合金等中间加工品去库胜利。这主要源于耗尽存韧性配景下，铝价捏续上升压制加工费，从而形成铝水转换率偏低。但耗尽捏续的情况下，瞻望正反馈行将发生，铝锭去库虽迟但到。宏不雅方面中东事件天然尚未平息，但商场情谊趋向相识，即使中东缓解原油价钱也难以跌回战前水平，而面前好意思国不具备加息要求，因此通胀重复耗尽强势，铝价预期依旧向好。

　　风险

　　1、几内亚策略扰动

　　2、油价的剧烈波动

　　3、国际流动性收紧

　　投资盘问业务资历：证监许可【2011】1289号

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