配资盘中金：保管聚水潭跑赢行业评级下调瞎想价至31港元

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　　中金发布研报称，保管聚水潭（06687）2026年收入和经调遣净利润预测基本不变，探求宏不雅环境迎风或对2026年订单和2027年收入酿成负面影响，下调2027年收入预测9.2%至15.8亿元，下调2027年经调遣净利润预测12.7%至5.5亿元。保管跑赢行业评级，由于行业估值核心下移，下调瞎想价24%至31港元（基于30倍2026年市盈率）。公司交往于20倍2026年市盈率，瞎想价有59%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年功绩合乎该行此前预期

　　聚水潭公布2025年功绩：收入同比增长25.6%至11.4亿元，合乎该行此前预期；经调遣净利润同比增长282.2%至2.3亿元（对应经调遣净利润率20.2%），合乎该行此前预期。

　　核心业务持重增长，趣味出海与AI机遇

　　2025年聚水潭SaaS收入同比增长26%至11.0亿元，其中ERP收入同比增长20%至9.2亿元，协同家具收入同比增长65%至1.9亿元。受益于ERP家具上风和协同家具的亮眼发达，2025年聚水潭SaaS客户总和同比增长28%至11.3万名，处理的订单数目同比增长18%至388亿单，每笔订单孝敬的SaaS收入同比增长7%至0.029元（受协同家具和中小客户数目增长共同启动）。公司出海业务进展较快，来自东南亚的业务收入同比增长119%至约2，190万元。针对AI新趋势，上海股票配资公司与千问、豆包、混元等大模子提供商建造相助，开垦电商运营厂商的AI要害。

　　瞻望翌日，措置层示意将：1）在国内阛阓合手续深耕ERP及协同家具，扩大客户掩盖；2）拓展国外业务布局，公司策划在马来西亚、越南、印尼及菲律宾等国度增设附庸公司；3）鼓舞以大分销为底座的供应链政策；4）全面拥抱AI，推动家具功能丰富、家具易用及里面提效。

　　利润发达持重，现款流快速增长

　　2025年，聚水潭的策划杠杆合手续开释，毛利率同比提高5.1个百分点至73.6%，经调遣净利润率同比提高13.6个百分点至20.2%。成绩于AI在编程、客服和公约审核方面的哄骗，公司的东说念主效合手续提高。现款流层面，2025年公司策划活动现款流录得4.0亿元，同比增长45%。

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　　风险请示：宏不雅环境迎风，新兴家具的发展受挫，净利润增长低于预期，竞争加重，国外拓展受阻。