荣立通配资华泰期货4月生猪商场分析：供应压力后移，猪价下行趋势未变

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　　起原：华泰期货

　　作家：薛钧元

　　生猪商场要闻与繁密数据

　　期货方面2026年4月3日收盘生猪2605合约收盘9380元/吨，较上月下落1840元/吨，跌幅16.40%。现货方面，河南地区外三元生猪价钱9.19元/公斤，较上月下落1.55元/公斤，现货基差LH05-190，环比高潮290；江苏地区外三元生猪价钱9.42元/公斤，较上月下落1.38元/公斤，现货基差LH05+40，环比高潮460；四川地区外三元生猪价钱9.12元/公斤，较上月下落1.24元/公斤，现货基差LH05-260，环比高潮600。

　　供应方面，样本表示2月能繁母猪存栏量为502.04万头，环比微降0.01%；2月份能繁母猪淘汰量为11.55万头，环比涨幅1.83%，同比涨幅18.25%；中小散样本场月内能繁母猪淘汰量为1.12万头，环比微涨0.74%，同比涨幅3.66%；2月畛域场样本点商品猪存栏量为3732.05万头，环比加多1.79%，同比加多5.57%。中小散样本企业2月份存栏量为157.67万头，环比加多1.36%，同比高潮11.89%；3月全海外三元生猪出栏均重为123.32公斤，较上月上调0.35公斤，环比涨幅0.29%，同比跌幅0.38%。需求方面，3月宰杀企业开工率30.56%，较上月加多2.54个百分点，同比加多4.45个百分点；库存方面，3月国内要点宰杀企业冻品库容率21.52%，高潮4.21个百分点。

　　参考决议起原：钢联数据

　　商场分析

　　2026年3月，寰宇生猪价钱呈现合手续快速下行态势，行业供需矛盾进一步突显，其中月前期跌幅较大，月中价钱碎裂重要复旧位10.0元关隘仍未寻得灵验复旧，月末猪粮比降至过度下落一级预警区间。全月呈现深跌后的寻底经由，猪价创出历史同期最低水平。适度现在生猪商场供大于求口头仍将延续，供应压力仍存后移迹象，4月压力仍然偏大，猪价仍靠近阶段性下行压力，后续需要点不雅察价钱能否形成灵验筑底。

　　供应端方面，随猪价判辨下滑至历史同期最低水平，生猪衍生已干预全面深度亏本阶段，亏本幅度表面上可触发母猪产能主动去化进程。受行业参与者积存现款流景况各别影响，不同主体的产能去化节律预测存在显耀分化，金勺子配资app适度3月末，商场地座仅呈现小幅产能淘汰态势，并未干预全面快速亏本时代。仔猪价钱在生猪价钱合手续残障、衍生端补栏积极性低迷的双重配景下，3月仔猪价钱同步跌至本钱线下方，仔猪销售门径全面干预亏本区间。前期在衍生利润亏本时代，仔猪价钱的挺价模式灵验地缩短了现款流的猝然速度，现阶段利润全面亏本下，产能去化速度将会有所加速在商场形成共鸣，中期阶段产能本色去化进程将成为商场中枢温雅焦点。当前代的仔猪补栏对应出栏时分落入年内旺季，干预4月不排斥仔猪价钱会有所企稳回升，需不雅察是否回升至本钱线上方，从而放缓产能去化节律。

　　3月合座出栏节律相对中性，部分供应压力仍后移至4月，卑劣消费衔接乏力是制约衍生端出栏上升幅度的重要身分，在此制约下商场出现库存的被迫积压，出栏重在利润亏本幅度合手续下行情况下不降反升，是供应压力缓解偏慢的繁密信号。

　　从全年供应节律预判来看，节前预期的供应岑岭聚积在一季度，二季度供应压力预测呈现逐月环比下降趋势，但从从衍生端出栏完成情况看，供应压力的缓解进程较先前预期有所后移。4月出栏打算量络续呈现环比上升趋势，衍生端降重预期依旧热烈，出栏积极性预测较高，后续需合手续追踪至月末的降重出栏完成进程。二次育肥入场积极性受生猪价钱合手续低迷、短期内盈利空间有限的影响，商场一直呈现廉价零散入场表象，合座畛域仍难以进一步扩大，

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　　生猪价钱合手续低迷、短期内盈利空间有限的影响，商场一直呈现廉价零散入场表象，合座畛域仍难以进一步扩大，

　　预测后续跟着供应压力阶段性缓解，届时的廉价预测将可能进一步刺激二次育肥畛域的扩大。

　　需求端方面，全月宰杀开工率呈现冷静上升趋势，相较历史往期收复速度相对平常，月下旬合座消费回升至常态化阶段。因消费商场仍处于季节性淡季时代，肉价的低迷未能刺激终局消费大畛域增量。月下旬随生猪价钱下落至9.50隔邻区间，冻品入库积极性较前期略有上升，带动屠企主动加多采购积极性，但总体畛域上仍受抵制。高供应配景以及猪价低迷周期合手续时分较长，是现阶段抄底作为仍无法对猪价形成灵验筑底的原因。后续随同供应端压力的冉冉缓解，廉价时代刺激的宰杀增量预测将对价钱筑底或带动阶段性反弹形成一定灵验性。

　　战术

　　严慎偏空

　　风险

　　收储、二次育肥、冻品入库

　　投资决议业务履历：证监许可【2011】1289号

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